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事件中國(guó)人民銀行決定，自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%，同時(shí)將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。
評(píng)論直接降低機(jī)械企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，提升盈利能力。以1~3Q14財(cái)務(wù)費(fèi)用率對(duì)凈利潤(rùn)的影響進(jìn)行測(cè)算，若財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降10%，工程機(jī)械板塊最有望受益，其中柳工(8.39,0.020,0.24%)、中聯(lián)重科(5.15,0.020,0.39%)、三一重工(6.40,0.030,0.47%)凈利潤(rùn)增速有望分別提升8.3，5.7和5.6個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)船舶(35.99,0.010,0.03%)凈利潤(rùn)增速有望提升7.5個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)業(yè)機(jī)械中，一拖股份(10.68,-0.110,-1.02%)和江淮動(dòng)力(7.11,0.190,2.75%)凈利潤(rùn)增速有望分別提升6.1和2.5個(gè)百分點(diǎn)（詳見圖表1敏感性測(cè)算）。
降息加速下游房地產(chǎn)行業(yè)回暖，拉動(dòng)工程機(jī)械需求。寬松的貨幣市場(chǎng)環(huán)境將有望加速房地產(chǎn)行業(yè)需求回暖，房地產(chǎn)市場(chǎng)是工程機(jī)械的主要市場(chǎng)，未來房地產(chǎn)新開工增長(zhǎng)將拉動(dòng)混凝土泵車、塔式起重機(jī)、挖掘機(jī)的需求。
客戶回款及新機(jī)購(gòu)買意向有望改善。工程機(jī)械銷售中信用銷售占比較高，降低利率一方面有望帶來工程業(yè)主、工程機(jī)械用戶回款改善，從而降低主機(jī)廠的資金占用（應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)加快），進(jìn)一步增強(qiáng)工程機(jī)械企業(yè)盈利能力；另一方面，下游用戶購(gòu)機(jī)利息成本降低，有望增強(qiáng)客戶新機(jī)購(gòu)買意愿。
重申對(duì)工程機(jī)械板塊推薦。根據(jù)中金宏觀組預(yù)計(jì)，明年貨幣政策或維持寬松態(tài)勢(shì)，未來進(jìn)一步降息、降準(zhǔn)可能性較大。
在我們11月17日發(fā)布的行業(yè)策略報(bào)告《關(guān)注四大主題下的投資機(jī)會(huì)----2015年機(jī)械行業(yè)策略》中，我們重點(diǎn)推薦了宏觀降息周期來臨帶來的工程機(jī)械行業(yè)投資機(jī)會(huì)。往前看，我們?nèi)匀豢春脟?guó)內(nèi)需求企穩(wěn)、“一帶一路”建設(shè)帶來海外出口增長(zhǎng)帶來的的行業(yè)復(fù)蘇前景，重點(diǎn)推薦標(biāo)的：A股柳工、安徽合力(12.18,-0.010,-0.08%)、中聯(lián)重科、三一重工；H股中聯(lián)重科。
